一场来自大洋彼岸的“雷”暴,正在加速击垮A股投资者的信心,如果没有昨日夜间的紧急救市,部分打算“冬眠”持股的股民们已经做好了忍痛割肉的准备。

　　虽然《人民日报》昨日再度刊文称,“A股投资价值显现”,但是美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行以及摩根斯坦利也陷入�；�的消息令美股大跌,同时工行等更多中资银行持有雷曼债券的消息,导致昨日A股早盘再度陷入恐慌境地,失守2000点之后,沪指直杀1800点大关,跌幅一度逼近7%,不少股民表示“看都不敢看了”,而尾盘的大盘绝地反击,才缓过气来。

　　而晚间“汇金入场、印花税单边”等救市举措的强力出台,可以说给许多股民服下了“定心丸”。

　　等待�＋�

　　再度濒临割肉边缘

　　继8月大跌13.63%之后,9月以来A股跌幅再度超过20%,让很多计划持股“过冬”的股民们也坐不住了。昨日中午广州股民袁先生紧急约请8位证券业的朋友吃饭,他要问策是否还要坚守手中5000股招商银行股票。袁先生去年“5.·30”之后30元买入招行,一度大幅盈利,但今年以来,不仅盈利灰飞烟灭,连本金都已经折半。他原本坚持持有的想法是,“放10年大不了将来给女儿当嫁妆”。

　　然而让他无法再忍受的是,由于贷款利率减少,加上率先公告持有雷曼兄弟发行的7000万美元债券,股价短短几个交易日从20元的平台滑落到最低13.70元�！霸偈叵氯タ峙率俏薜锥�,不如先割了至少留个渣”。但他请来的8位专业人士却无法给他一致的意见,有的说,“必须要割,现在说什么都没有用,大趋势向下,再跌3成也不奇怪”,有人称,“招行拿的7000万美元雷曼债券,就算全赔对利润影响也就1%左右,现在市盈率已经不到10倍,割肉岂不是傻瓜,等等再说”。

　　无奈之下,袁先生请8位专业人士举手表决,结果“抛售”和“持有”的票数为4:4,反而让他陷入更困惑的境地。而新闻联播关于救市的报道,终于让他再度坚定了持股的信念。

　　这只是一个小小的缩影,随着A股跌破2000点,虽然从估值水平来看,越来越有吸引力,但在利空阴影的交织下,却无法挽救市场信心反而在加速下滑�！笆谐∫丫�到了不看业绩,不看估值的时代”,招商证券策略分析师杜长江如此评价。从成交回报来看,连秉承“价值投资”的机构投资者们也在千点时代加入做空的行列�；谎灾�,在信心严重缺失的此刻,“估值合理”和“价值投资”的大旗尚无法唤回市场的信心,虽然不能“治本”,但是A股太需要“治标”的“救心丸”。昨日晚间的救市,也许来的稍微迟了一点,但是对于股民们而言,无异于久旱后的一场春雨。

　　问题�＋�

　　被放大的恐慌

　　去年此时,管理层还在为股市非理性的暴涨担忧；然而形势急转直下,股市已经陷入了非理性的暴跌境地。大小非、次贷�；�、通胀压力、经济前景……每次下跌,都可以找到相应的理由,但必须思考的是:恐慌是否被过度放大了?

　　近期招行、工行、中行等银行权重股的加速下跌,除了存贷差收益的减少外,持有雷曼兄弟发行的债券或相关衍生品也是关键因素。从已经披露详情的3家银行数据来看,持有相关债券总额仅20亿元,但上周五到昨日,3家银行市值蒸发已经超过5000亿元!

　　海通证券研究员邱志承分析发现,虽然雷曼兄弟破产涉及到了较多的上市银行,但对各家银行实际业绩影响很小。对各家银行2008年业绩的负面影响均在2%以内。

　　杜长江如此评述,“市场到了因为下跌而下跌,不看公司业绩和估值的阶段。以招行为例,即使招行持有的雷曼兄弟债券全部成为坏账再考虑息差减少的因素,公司今年的业绩也有1.56元,动态市盈率不到10倍,而且2009年至少会有10%以上的增长。如今不看业绩估值的下跌,与5000点之上不看业绩和估值的上涨是否一样?”

　　从估值的角度看,A股早已非常有吸引力。截至昨日收盘,以半年报计算的A股市场动态市盈率为14.5倍。这已经接近于2005年6月6日上证指数创出998.23低点时14.31倍的水平。正是这样,虽然估值合理,但是在悲观情绪的引导下,A股难以走出“越跌越不敢买”的怪圈�！癆股市场的问题就是信心”,摩根大通亚太区董事总经理李晶称,在短短的几个月内,A股市场波动性依然会很大,谷底出现在什么时候目前还难以预估。

　　抛售�＋�

　　价值投资者的悲哀

　　价值投资在中国股市还没有生存的空间?让很多股民无法理解的是,为什么机构投资者在3000点高唱价值投资,却在2000点以下大力做空?正如前文所述,虽然经济前景不明,但并不需要付出如此大的代价。

　　大智慧TOPVIEW最近数据显示,9月16日银行股出现集体跌停,正是机构在当天大量抛售了银行股,累计卖出额达32.98亿元。而机构在周二整体成交129.64亿元,卖出12.89亿元�；�金成为抛售银行股的主力,仅在本周二的卖出额就达25.69亿元。当天的基金整体成交放大至112.31亿元,总买入额为47.47亿元,卖出额为64.84亿元,净卖出17.36亿元�；�金近期一直是做空市场的主力,虽然有做多行为,但做空的基金依然占据主动。

　　一家券商自营部老总向记者坦承,“机构投资者也是人,现在的市场就是考验人性的时候,出现不理性的杀跌,也是市场规律所在”。而上海一家大型基金公司副总经理则无奈地称,“现在跟投资者讲价值投资,又有谁相信?”

　　期望�＋�

　　不要再成空欢喜

　　对于政策呼吁不绝于耳。最近广州万隆撰文称,纵观全球发展史上的多次�；�,要走出困境都离不开政策的干预,如近的有亚洲金融风暴,远的有1929年的美国大萧条。值得注意的是,政策干预并没有违背市场经济的原则,相反,政策干预可以有效弥补市场经济失灵的先天性缺陷。因此,在美联储、欧洲央行纷纷注资救市的大背景下,政策或将是挽救A股信心的回魂良药、是挽救A股危局的唯一引渡人。

　　在终于迎来救市利好之后,股民们又发出了这样的担忧,不要像4月减征印花税一样,让救市利好变成一场空欢喜。有投资者表示,两大措施出台,说明中央开始对股市担心了,但这样的政策只能影响短期走势,真正影响股市走势的是宏观经济。

　　“只能暂时当成反弹来处理”,英大证券研究所所长李大霄表示,能否持续走好还要看次贷风波能否有效化解,否则就像一颗定时炸弹,始终无法缓解市场担忧。

　　面对全球经济衰退的大背景下,股市需要“救市”的治标,但是能否回到牛市的轨迹中来,还是看宏调政策是否得当。(记者贾肖明)