发表评论 上周交易所国债指数在上周小幅攀升的基础上,在119指数点稍作平台整理后继续惯性上行,5日均线成为盘中短期支撑。企债指数则是承接上周的跌势,出现小幅下调,连续阴K线报收,使得5日均线构成了近期的第一道阻力线。
在国债个券中涨跌互见,从走势看,成交量最大的几只国债均为短期债券。
交易所企债个券,大多是继续承接上周震荡趋势且成交量也不大,企业债中出现稳健上行的有01广核债,该券本周稳步推进,较少受大盘干扰。公司债一些个券在本周三之后有在底部萌动迹象,后市走势还需观察。在分离交易可转换公司债券中,走势较好的有中兴债1等,其余个券未有走稳迹象。
全球金融危机以来,中国政府一个半月内连续三次调降利息,我们在看到中国政府积极应对世界范围内金融�；徒饩鼍玫兔缘木鲂牡耐�,也看到其抑制了投资资本的套利活动,减少了国际金融市场的波动。尽管三次连续降息对资金流形成了一定抑制,但我们认为其对债券市场正面影响更加深远。
值得注意的是,企业债市场未必能简单受到降息利好刺激。随着经济下滑和企业经营风险加剧,企业债市场将出现更明显的分化；高信用风险的企业债将因更高的风险溢价要求而出现价格调整。近来,信用类债券走出了独立行情,收益率上调幅度超出了债市此前的预期,市场买方寥寥无几,短融也难以避免。低信用等级、低收益率(即双低)的公司债风险相对较大些。因此,高风险信用类债券可能遭到市场抛售,债券市场可能进一步分化。10月31日、11月3日和4日,企业债指数接连三次下挫,下挫幅度分别是0.57%、0.19%和0.13%,市场认为的信用风险开始有实质显现,中小投资者尤其需要注意风险的控制。
但是,从国债的情况分析,在国内宏观经济和股市向好之前,宽松的货币政策和充裕的资金面将推动债市缓慢上涨。中央政府一方面依靠降低利率的货币政策采取宏观调控,另一方面将依靠财政政策加大消费、投资、出口需求。但是由于税收减少、财政收入增速放缓的原因,财政支出受到影响,为解决此矛盾,下一步政府可能加大国债发放力度,以及批准地方政府发行地方债,提高国民经济以及地方经济活力,这些都将给债券市场带来新的扩容。
据统计,从2000年开始国债发行总量不断呈现出逐级上升势头。有机构预计2009年国债发行数量肯定要较今年增多,而且中长期的建设国债占相当比例。明确的降息周期为债市长期向好构筑了坚实的基石。
债券市场前期大幅上涨,主要是由于对央行连续降息的利好效应的判断,导致短期出现一定的透支；但债市整体向好环境并未改变,经过调整后更有利于债市稳健上行。从宏观面以及央行对利率和存款准备金率的调控看,预计今年四季度和明年一季度国债二级市场还会有行情,债券牛市有望延续。(马宜敏）
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