创业板呈现三大特色 暴露“二块短板”(2)——中新网
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    创业板呈现三大特色 暴露“二块短板”(2)
2009年09月27日 11:31　来源：厦门商报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　选股2要件

　　在笔者看来，参与IPO申购，只要有钱尽管大胆参与，上市后破发可能性极小。但若二级市场高位接棒，尤其是长期持有，就需谨慎而行了。因为一则，创业板多有风投潜伏，人家入股价极低，且政策鼓励创投，一年即可抛售。二则高溢价发股后这些企业是否还能保持高增长，尚未可知。

　　在选股方面，具备以下两个条件的企业，风险相对较小，较值得中长期持有。

　　一是核心团队持股，抛股变现同业绩挂钩。

　　如莱美药业，除实际控制人承诺锁定36个月外，28位在公司任职的中高层及技术骨干承诺，锁定一年后上市流通数量需与公司净利润增长率挂钩，即净利润增长百分之几，所持股份准许流通百分之几，零增长零减持，直至2013年1月1日起，持股方得全部流通。加之该公司发行价为16.50元，发行市盈率47.8倍，相对较低，安全系数较高。

　　二是拥有核心技术、自主品牌和独特的盈利模式。

　　如爱尔眼科，这是迄今以来上市的唯一一家民营医院，别的不说，2008年一年门诊63万人次(一天近2000人)，手术6.6万例(一天200例)，这在大型公立医院都是好的了。说明公司在眼科治疗方面拥有核心技术，加上“爱尔”的自主品牌，以及“三级连锁”的商业模式，就令人刮目相看。2006-2008年，其门诊量复合年增长率为29.68%，手术量复合年增长率为42.38%，而营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率为101.31%，利润增长大大高过收入增长，其ROE也从14.19%增至25.94%，今年上半年更提高到15.34%。

　　相反，有的创业板公司业绩极为优秀，但往往经营单一，甚至有“一棵树上吊死”之虞。如发行价高达58元、发行市盈率68.8倍的神州泰岳，公司业务几乎完全依赖中国移动外包的飞信业务，自己并无多大的核心竞争力；去年申请上中小板被否决了，今年卷土重来，只是将原来一年一签的飞信合同改成了签3年。再仔细一看，风投中信证券以及公司主要管理团队持股也需锁定三年，也许三年内的业绩是有保证的，但三年之后呢？再说，纵然三年后业绩变脸，人家持股成本极低，也是大有利可图的。

　　3点提防不可少

　　创业板是高风险板，在笔者看来，风险尤其需要三提防。

　　一是提防信息不透明。如西安宝德，已有多家媒体报道，一位大三女生忽然获赠180万股股份，按目前行情其身价已达数千万元，可该大三女生的股份是怎么获赠的，公司至今守口如瓶。股权不透明且变动过多，那业绩呢，会不会有假？

　　二是提防无实际控制人，或主要股东间缺少一致行动�；κ械幕Ｒ┮�，就是因董事长和总经理闹不团结，结果从一家非常优秀的企业进而业绩衰退。创业板业绩不好就会直接退市，加上创新型企业靠的主要又是人力资源，大股东之间的一致行动尤为重要。如华谊嘉信，第一大股东刘某和第二大股东宋某原为夫妇，现已协议离婚，而女方掌握着核心技术，但目前仅仅担任董事，不参与公司的经营决策，其持股一年后即可抛售，且持有1000多万股，届时影响不可小视。

　　三是提防低价进入的风投密集抛股。创业板公司多有风投，怕的是风投云集，又急于抛股，如鼎汉技术、银江电子等，恐都是如此。

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直隶巴人的原贴：
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