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　　虽然国家统计局长邱晓华前天才宣布，宏观调控初见成效，但国家发改委昨天公布的统计显示，内地重点城市楼价仍持续高升，反映部分经济环节仍过热。

　　宏调初见成效的消息前天传出，市场憧憬调控力度毋须再收紧，甚或将放松。然而，邱晓华其实是指固定资产投资受控，毋须再收紧银根，不涉及其它需要宏调领域如楼市�？銮�，要判断宏调前景，必须从今次经济过热的两个根源问题着手，两大问题其实并未解决。

　　其一，是资金泛滥。内地固定资产投资猛增、楼价飙升，主因是资金太多，四处流窜，此包括内地居民与企业的庞大储蓄，与汹涌流入的国际资金。中央针对这问题，连番提高存款储备金率、增发定向债券，以至提高存贷利率，从市场抽水。

　　然而，银行可贷资金非常充裕，令抽水行动成效有限，国际资金博弈人民币升值潮涌内地，更令内地的外汇储备直逼万亿美元大关，令资金充斥情况更为严重。

　　其二，是地方政府基于当地发展与本身财政收入，以至个人利益，力推银行打开放贷闸门，尤其土地开发。在中央雷厉风行下，地方官员自然收敛，避开风头，令屡压不下的固定资产投资增长，终开始放慢�？墒�，地方政府推动投资的强大诱因仍在，可能在宏调稍歇时，便偷步再谷投资，情况如两年前宏调力压过热经济后，去年初投资增长又悄然重临。

　　其实楼市在宏调下继续升温，便反映经济过热根源未治，因房地产是内地资金最充斥、地方政府最不愿打击之处，故楼价升跌，才是宏调功效的最佳指标。

　　内地经济仍处改革阶段，各种利益关系，仍待调整，经济过热问题仍将反复出现，宏调便变成长期持续的政策，分别只是力度大小。现时内地资金充斥未�；�，地方政府是否肯持续控制投资，仍是未知之数，未能就此相信宏调收效，毋须再推新措施。

　　稿件来源：香港经济日报社论，转载时略有删节