定量宽松进入"二季" 全球资金逐鹿大宗商品

2010年10月18日 11:15　来源：上海证券报　

　　在全球股市最新一波声势浩大的上涨中，资源和大宗商品扮演了至关重要的角色。在黄金连续创历史新高的引领下，原油、铜、棉花等各类大宗商品纷纷持续飙升，创下数年甚至有史以来的高点。

　　从8月底到10月中旬这段期间，涵盖19种商品期货的路透/杰弗里斯CRB商品指数上涨了近14%，达到两年新高。分析人士指出，随着西方定量宽松货币政策进入“第二季”，全球金融市场流动性日趋泛滥，美元再度陷入下跌通道，而对于未来通胀的担忧也与日俱增。在此情况下，大宗商品作为替代投资标的的魅力日渐凸显，各类基金纷纷涌入该领域。

　　在中国，大宗商品投资热也大有升温之势。近期A股上市的商品类股持续火爆，部分有色品种更是连续涨停。与此同时，国内首只大宗商品股票指数ETF——上证大宗商品ETF有望在四季度推出，给投资人提供了一个涉足大宗商品投资的新途径。⊙本报记者朱周良

　　美日央行大开流动性闸门

　　随着金融�；缀蟮淖钋恳徊ň梅吹诘诙⒌谌径燃�，主要西方央行纷纷开始对既定货币政策路线进行“二次修正”。原本打算逐步回归政策正�；囊恍┕铱荚萃Ｍ顺霾椒ィ悸鞘凳┬乱宦值幕醣艺叽碳�，典型代表是美联储和日本央行。

　　在9月21日的最近一次议息会议上，美联储就明确表露了愿意采取更多刺激性货币政策措施的意向。根据上周公布的此次会议的纪要文件，美联储的多数决策成员都认为，应该继续把联邦公开利率维持在历史低位，并可能在“不久”推出进一步的宽松货币政策。

　　会议记录披露，很多与会者指出，如果经济增长速度仍然太低，不足以降低失业率，或者通胀率继续低于美联储认为的适当水平，美联储将采取额外的宽松货币政策。不少分析机构认为，在11月初的下一次议息会议上，美联储就可能推出额外的刺激措施，主要是购买国债，规�？赡艹�5000亿美元甚至更高。

　　而一直深陷通缩的日本央行则在本月初意外宣布，将已接近于零的利率继续下调，时隔4年再次回归零利率政策，同时新推了数十万亿日元的资产收购计划，定量宽松意图显露无遗。

　　其他主要西方央行中，英国央行也已暗示将继续放松货币政策。英国央行决策者波森上周表示，全球经济需要更多的货币政策刺激，避免重蹈欧洲决策者在上世纪30年代的覆辙。英国首相卡梅伦则称，英国经济当前面临风险，但货币政策仍是提振经济增长最有效的手段，而不是财政措施。

　　全球基金“扎堆”大宗商品

　　各大经济体重新祭出的“印钞”重型武器，在给市场带来更多流动性的同时，也带来了不小的“副作用”，如资产价格暴涨，如通胀预期升温，如热钱肆虐新兴市场。

　　为此，不少新兴经济体的政策当局已开始未雨绸缪，采取针对性措施抑制热钱的过多涌入，并防止潜在的通胀升温。

　　比如，作为一项抑制通胀的举措，新加坡金管局上周宣布，将扩大新元的汇价波动区间。与大多数国家不同，新加坡主要通过汇率调整来实现货币政策意图。由于当前风险已明显偏向通胀，新加坡当局倾向于收紧货币政策。

　　同样在上周，泰国当局意外宣布，将对外资投资当地债券的收益征收15%的利得税，旨在遏制热钱的太快涌入并诱发剧烈市场波动。同样深受热钱之苦的巴西政府则于本月早些时候宣布，将对外资投资债券征收的税率加倍至4%。而在中国香港，当局近期推出了新的一揽子监管措施，防止楼市出现泡沫化倾向。类似的资产泡沫化倾向也在困扰很多其他新兴经济体。

　　新一轮大规模定量宽松政策的另一后果，就是导致了美元这一全球货币的持续走低，相应地也给以美元计价的商品带来了提振。瑞银近期宣布，调低一个月期美元的目标汇率，因为预期美联储将在下月的会议中放松政策。瑞银称，美元兑欧元将在一个月内达到1.4美元，之前的目标为1.35美元；美元兑日元将达到80日元，之前预计为85日元。

　　在通胀抬头、美元疲软的背景下，大宗商品的投资魅力日益显现，这从近期国际资金大举介入这一板块就可见一斑。专业基金跟踪机构的统计显示，过去五周，全球资金持续净流入各类大宗商品基金。其中，一些大宗商品出产国的国家尤其受到投资人追捧，比如南非、俄罗斯、巴西等等。

　　而从最近几年的大趋势看，基金投资大宗商品的热潮一直没有停过。据统计，2004年全球商品指数基金的资金规模只有5亿美元，但是到了2007却膨胀至1500亿美元。晨星的数据显示，即使在金融风暴肆虐的2008年，全球大宗商品ETF也吸引了约262亿美元的资金净流入。

　　中国商品热潮方兴未艾

　　业内人士注意到，近年来，商品市场主要的新增资金来源于指数基金。瑞银的一份最新报告显示，当前全球投资商品指数基金的规模已达2000亿美元，其中55%投资在能源，15%投资在金属，剩下的投资其他商品。

　　从最近的这一波商品上涨看，有色金属表现相对更为出色，比如黄金，近期连续创出新高，上周已达1377美元附近，距离很多人预计的1500美元短期目标已不远。投行高盛上周上调金价预测，预计3个月金价可达1400美元，6个月内可达1525美元，12个月内则预计达到1650美元。

　　国泰君安最近发表的报告指出，在全球可能爆发“汇率战争”的背景下，全球货币体系可能出现系统性贬值，这种风险预期将成为近期资源品价格价格上涨的主要因素。该机构特别看好金属，认为“汇率战争”可能会在短期内进一步刺激金属价格。工业属性较弱的黄金已经创出了新高，预计工业金属里金融属性最强的铜以及资源紧缺的锌等金属也将在短期内创出新高。

　　摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶近日发表报告指出，中国大宗商品需求依然强劲，尤其是对进口金属和石油的需求仍将保持稳健。她指出，未来12个月，因全球供需相对紧张，摩根大通对原油和铜的价格前景表示乐观。

　　对中国的股市投资人来说，一个好消息是内地的首个大宗商品股票指数ETF很快将面世。业界可靠消息透露，上证大宗商品ETF有望在四季度推出，从而给那些希望通过股市分享大宗商品价格涨势的投资人提供一个针对性的新渠道。

　　据悉，上证大宗商品ETF跟踪上证大宗商品指数(000066.SH)，后者由国联安基金与中证指数有限公司联合开发，为国内第一只基于上海证券市场的大宗商品股票指数。上证大宗商品股票指数以上证全指样本股作为样本空间，以样本空间中能源类、工业材料类、农业类三大类别行业的股票为大宗商品股票，选取市场规模大、流动性好的50只大宗商品股票进入上证大宗商品股票指数，以便综合反映上海证券市场大宗商品相关行业企业的整体情况。

　　三季度以来，受资源板块上涨推动，上证大宗商品指数累计上涨40.2%，表现尤为抢眼，同期上证指数涨幅为17.04%。(记者朱周良)

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