中新网11月25日电 华泰证券研究所的杨荣仁今日在《证券时报》撰文，称ETF的推出将强化中国证券市场的价值投资理念。

　　文章分析说，ETF属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票(或有少量现金)。

　　传统的ETF具有以一篮子股票申购赎回基金单位、可在交易所交易、可以借券卖空、可以用期货等衍生产品进行风险对冲等特点，但由于中国证券市场环境和法律环境的限制，国内拟推出的ETF不具有借券卖空和期货等衍生产品进行风险对冲等特点。作为一种基金投资品种，ETF具有复制指数、成本费用低、持股分散和交易方便等特征。

　　ETF本质上是一种指数化投资，ETF相当于提供了一种风险收益特性类似于目标指数的“股票”。ETF是跟踪标的指数的一个资产组合，其组合中的股票种类和权重与特定指数包含的成分股种类和权重基本一致。

　　投资人可以像买卖股票一样买卖ETF，并可以获得与标的指数基本相同的回报率。上证50ETF的风险收益特性和上证50指数的风险收益特性基本一致，这就相当于为投资者提供了一种风险收益特性类似于上证50指数的股票，投资者使用较少的资金就可以轻易地捕捉上证50指数的中短期波动。

　　虽然ETF提供了市场套利机会，但对广大中小投资意义不大。由于二级市场交易和申购赎回受到最小数额的限制，加上机构投资者在资金规模、信息收集和交易系统上具有很大的优势，广大中小投资者较难把握套利机会。

　　ETF的推出利于提高上证50指数样本股的整体估值水平。目前上证50ETF发行时采取现金申购和实物股票申购相结合的方式，现金申购会给上证50指数样本股带来增量资金。

　　当上证50ETF推出后，市场对上证50指数的关注度将会提高，并因此带来增量资金，特别QFII等国际资金很可能通过上证50ETF进入国内市场。这样，越来越多的资金集中追逐有限的样本股，将在一定程度上提升上证50样本股的整体估值水平。

　　ETF的推出将增加整个目标市场被操纵的可能，在目标市场格局的调整中可能蕴育投资机会。

　　套利机制和杠杆效应使得大权重个股成为机构投资者争夺的焦点。套利交易机制的存在使得上证50ETF和上证50指数价格存在联动效应。大权重个股由于可以作为影响上证50指数的工具，将会成为进行套利交易的机构投资者争夺的焦点。

　　因为不论在市场处于多头还是处于空头状态时进行套利交易时，拥有大权重个股的机构投资者才拥有对指数的“话语权”。因此，在上证50指数样本股权重靠前的个股值得投资者关注。

　　样本股中流动性相对较差的个股可能蕴育机会。上证50ETF的推出，将对上证50指数的流动性产生积极影响,会引发样本股流动性的结构性的调整，导致上证50指数整体投资机会提升,特别是一些低流动性的个股在上证50ETF推出后，流动性的改善将会更加明显，值得投资者关注。

　　上证50指数成分股的调整带来的投资机会更加明显。上证50指数成分股的调整将对相关调整的股票产生重大影响。上证50ETF将根据上证50指数成分股的调整而调整资产组合，被调整进入成分股的个股由于受到ETF基金的买入，很可能得正的超额收益，而被调出的股票可能发生相反的情况。

　　ETF基金可能会在上证50样本股调整公布之前提前调整，但是其公布的资产组合会提前透露调整信息。投资者可以重点关注样本股的调整，并相应调整自己的投资结构。

　　ETF的推出将进一步强化价值投资理念。ETF具有复制指数、成本低廉、持股分散和交易方式方便大资金进出的特点，将吸引越来越多的机构投资者进入证券市场，从而进一步改善我国证券市场投资者结构，为QFII等国际投资机构提供了进入中国市场的有效通道。

　　随着越来越多的国内外机构投资者的不断进入，坚持投资理念的力量将更胜于投机力量，这将进一步强化价值投资理念。上证50ETF以50只大盘蓝筹股为基础，大量资金购买上证ETF等于购买这些大盘蓝筹股。如果资金不断涌入，这些大盘蓝筹股可能产生溢价，这样将进一步强化价值投资理念。